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ap系列在线播放 _爱仕达—市场需求较弱,线上促销找增长点

作者: | 来源:happyers.cn | 2019-08-20 00:07:10 | 浏览次数:

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中金公司发布投资研究报告,评级: 中性(NEUTRAL)。

爱仕达(002403)

预测盈利同比增长3%

我们预计1H19公司营收同比持平,净利润同比增长3%。

关注要点

线下需求较弱的背景下,爱仕达线上积极促销求增长。1)淘数据显示,2Q19天猫爱仕达厨具旗舰店销售额1608万元,同比增长60%,相当于苏泊尔炊具旗舰店销售额的24%;销售均价114元,同比下降24%。在经济增速放缓时期,生活必需品、单价低的品类增速提升幅度大。2)公司“618”电商促销有明显成效。2019年6月天猫爱仕达厨具旗舰店销售额994万元,同比增长118%,相当于苏泊尔炊具旗舰店销售额的33%,单月占比提升;销售均价同比下降31%,促销力度较大。3)从销售结构看,天猫爱仕达厨具旗舰店6月炒锅、蒸锅销售额占比达29%、19%,其中蒸锅占比有所提升,主要由于销售量提升拉动所致。

我们预计2Q19出口业务有一定改善。1)2018年公司出口业务占营业收入比重为34.3%。2Q19人民币兑美元贬值2.9%,有利于公司出口业务。2)2Q19主要原材料铝价格下跌,同比下降约3%,有助于公司盈利改善。

公司完成对意欧斯的股份增持。1)截至2019年6月20日,公司全资子公司上海爱仕达机器人有限公司已在新三板二级市场完成对意欧斯智能科技股份有限公司的股份增持,增持数量588万股,平均价格1.7元/股,总金额999.6万元(不含交易费用)。2)增持后,上海爱仕达持有意欧斯788万股,占意欧斯总股本的9.98%。3)此次增持以战略投资为目的,公司拟持有该股份三年以上。

估值与建议

考虑到爱仕达主营业务仍与龙头企业苏泊尔差距较大,下调2019/20eEPS预测5%/5%至0.48/0.54元。维持中性评级,下调目标价5%至9.50元,对应20x/18x2019/20eP/E,对比当前股价涨幅空间11%。公司当前股价对应18x/16x2019/20eP/E。

风险

人民币汇率波动风险;机器人业务整合风险。

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